我们的观点：

“国资云”是国企数字化转型加速的体现，有利于形成集团级PaaS平台：2020年9月国资委下发《关于加快推进国有企业数字化转型工作的通知》，提出探索构建适应企业业务特点和发展需求的“数据中台”“业务中台”等新型IT架构模式，建设敏捷高效可复用的新一代数字技术基础设施，加快形成集团级数字技术赋能平台，提升核心架构自主研发水平，为业务数字化创新提供高效数据及一体化服务支撑。加快企业内网建设，稳妥推动内网与互联网的互联互通。优化数据中心布局，提升服务能力，加快企业上云步伐。

2020年国务院明确数据作为生产要素。“国资云”也是我国数据安全、加强国资监管、提高行政效能需求的集中体现，2021年6月10日，《中华人民共和国数据安全法》已由中华人民共和国第十三届全国人民代表大会常务委员会第二十九次会议表决通过，自2021年9月1日起施行。我们认为国资云将从等级保护级别、安全通信网络、区域边界等方面进一步保障国资企业数据安全。加快培育数据要素市场，推进政府数据开放共享、提升社会数据资源价值、加强数据资源整合和安全保护，国资云有望成为进一步加强国资企业数据监管利用的平台。

云计算头部厂商在PaaS平台上通过技术优势，参与国资云集团技术中台级别建设：以四川国资云为例，其平台基于阿里云计算技术平台打造，核心技术中国自主研发，未来将达到完全信创标准。托管则在四川电信5星级数据中心内，实现运营商级别全链路，全体系安全保障。数据安全上由运营国资背景信用背书。以金融行业“银联云”专有云为例，“银联云”项目金额达到了3.86亿，基于腾讯云企业级专有云解决方案。我们认为国资云与企业ERP或企业专有云的本质不同在于应用场景的多元化与技术中台的搭建需求。从技术中台上，需要我国云计算头部厂商的深度参与，从实际应用如云安全、ERP、OA、邮件以及基础软件层如中间件、操作系统、数据库等亦将迎来发展机遇。

从参与厂商来看，我们判断统一的为监管、运营、灾备平台，而服务商可能是多个，我们认为云计算厂商竞争来自于安全性、性能、中台能力、成本等。

“国资云”在运营层面预计将由当地国资云公司执行，进一步保障数据安全、预计国资云类似政务云未来将以专属云为主要实现形式，根据IDC报告，2020年，政务云市场总规模达到270亿元人民币，+24%yoy。其中，公有云市场规模为81.4亿人民币，+61.59%yoy，专属云市场规模达189.2亿人民币，+12.75%yoy。我们认为国资云将加速专属云部署与信创产品采购。

“集约化”需求下，省级云辐射能力将加强，预计市场集中度有望进一步提高。

投资建议：建议关注1、国企数字化转型带来的增量市场以及服务器、存储、芯片、数据中心等市场集中度提高2、云计算头部厂商（阿里、腾讯、华为、百度）在国企客户从系统集成转变为技术输出带来的增量与商业模式变化3、SaaS端OA、协作、ERP等国产化与加速迭代。

风险提示：云计算渗透速度不及预期，宏观经济不景气，政策出现重大变化(7)